1.股票投资是一个关于概率和赔率的事情，这里没有任何真正意义上的确定性可言，不要妄图在股市当中追逐确定性。

2.股票投资当中收益和损失的来源大体可以分成两部分，一部分叫波动，另一部分叫趋势，对应两种投资思维方式，前者叫交易思维，后者叫价值思维，两者并没有对错之分。

3.股票投资这个事，选股和选时间点两样加起来，重要性也就占个六成而已，剩下四成是个人的情绪控制和行为管理，而且这两样会产生决定性影响，就像士兵除了技战术水平之外，更需要纪律和服从。

4.股票投资有很多种模式，每一种模式，都可以且只可以赚到属于这个模式的钱，别的钱，赚不到，同时也必须要承受属于这个模式所带来的损失。而且一个人往往也只能掌握一到两种模式，这是人的性格和习惯的狭隘性所决定的。

5.内幕、权力、关系这些不是投资的元素，虽然他们时常出现在投资当中，根据这些去买卖股票，不属于投资行为，属于资源变亏了赚了无非是这个资源好不好的问题。

6.一定程度的风险分散是基于不确定性的必要自我保护，尤其是在A股这种对造假和内幕交易之类的行为惩罚还不够严厉的市场当中。

有两年以上正经股票投资经验并且自己有所思考的朋友，应该大致明白我在说什么。

一、概率、赔率问题

1.概率

概率，就是上涨下跌或者持平都只是有一定的概率发生而已，没有绝对的确定性，这意味着任何一只股票，即便是经过精挑细选，基本面、趋势性、外部条件等各方面都很不错的股票，它的股价上涨带给你利润也只是一件有可能会发生的事情，而不是一定会发生的事情。

这个可能性也许是60%，也许是80%或者90%，但绝对不是100%，各方面都很不错但就是不涨，甚至是很长很长时间不涨的股票，从绝对数量上来说，多了去了。

反过来，各方面都很差的烂股，甚至就是个骗子或者废品，也有一定可能性大涨、猛涨、连续不停地涨，虽然这种可能性很小，但是同样，绝对数量上来说，这种事情每个交易日都在发生。

这种概率特性是股票投资的基本特征，也可以称为市场的不可测部分，跟A股成不成熟没有关系，美股、港股也是一样的。

这不是在说市场完全不可捉摸，至少你可以选择跟大概率站在一起，至于怎么选择大概率，这是以后要讲的。但即便是选择了大概率，也不是100%的确定性。

所以，这就得出了股票投资的第一个原则：买入之前，永远要想好如何退出来，不求全身而退，但要保证自己的本金不会大比例折损在这里。

是不是觉得听上去像废话？这句话的特点就是越是新手越觉得是废话，越是老手越有体会。散户，尤其是散户初学者最大的两个问题之一就是退不出来，犯了错误就两眼一闭，长期装死，这是对自己的不负责任。

既然概率有大有小，那你也可以选择博取小概率暴涨，没说这不可以，我可以明确告诉你，有通过这种方式长期盈利的投资者存在，实现的方式一般是通过预判市场热点来达成的。

但这种投资者极其稀少，基本上能让你随便遇到的都是骗子。稀少程度近乎菲利波因扎吉这样的足球运动员，永远在最合适的时候出现在最合适的射门位置。他怎么做到的？不知道，可能这就是天才吧。

所以你要意识到，如果你选择这样去做，就是在赌博，赌博本身不可怕，可怕的是你以为自己在投资但实际上在赌博。

2.赔率

赔率，指的是股票带给你的回报倍率，说白了就是赚了百分之多少，内在是由企业业绩驱动的，外在会受到经济环境、市场情绪、流动性等因素的扰动，而且这些外在扰动因素影响的上下限非常大，极端情况下可以把结果放大缩小数倍乃至十倍。

长周期看，这个指标基本上符合正态分布，也就是中位数水平是一个不太大的正数，A股目前应该在长周期年化正5%-10%的水平，未来我觉得有机会略微提升。整体上大部分股票的赔率都在这个中位数水平两边不远处分布。

怎么理解这个正态分布？就是把时间拉长了，大部分人，大部分股票，距离中位数水平跑不出去太远，赚也赚不到哪去，亏也亏不到哪去。从这个角度讲，长期参与股市其实风险是递减的，前提是不能一犯错就装死，那不叫长期参与，那叫参与了一次之后长期躺倒。

3.概率与赔率的相互关系

宏观上看，概率和赔率之间是呈现负相关的，但这是一种纯粹统计学结果上的负相关，而非有内在逻辑驱动的负相关。所以微观上，个股来看，概率和赔率其实是没有关系的，那我们的目标自然就是大概率+大赔率的组合，有没有这样的组合存在？

有的，比如过去5年的腾讯、茅台，比如中国过去15年的房地产。当然，这都是马后炮了，这种组合，一辈子抓到一次，够本儿；抓到两次，血赚；抓到三次，要么你是锦鲤转世，要么就是方法对了。

4.案例：2020年离奇的半导体和芯片股价格

对于概率和赔率，再举一个例子来讲解一下具体应用，这个例子就是今年的半导体和芯片股。

近两年来，尤其是今年以来，中芯国际、中微公司、沪硅产业、北方华创、长电科技等等国内的几大半导体和芯片股，被炒到了一个离奇的价格。

有多离奇？几百、上千倍市盈率，接近或达到了AMAT、日月光这些国际芯片、半导体领域龙头的市值水平，再涨都快看到台积电的后背了。而且，这样离奇的股价还是在国家产业基金、首发机构、大股东不断减持的情况下弄出来的，散户老乡们愣是把大资金的筹码全接下来还不断拉出新高。

那么这些公司实际技术水平和盈利能力如何呢？差得远。有多远？不知道，反正最少是5-10年维度的问题，注意，这不是说5-10年能追上，而是5-10年后才有资格和人家放在一起讨论。

不明白的话，去看一下京东方（BOE）追逐显示屏技术的历程就明白了。芯片的技术难度和深度还在显示屏之上，技术和产业链积累再到盈利转化的过程非常非常缓慢，而且整个过程当中，资本开支巨大，百亿、千亿往里烧。

这东西虽然很重要，但重要归重要，股价归股价，又不是股价炒高了，技术就好了，因果不能倒置。

我们用概率和赔率的思维去考虑一下未来：

这些企业股价的赔率空间，在理性范围内的最高上限，应该是对标那些技术水平和盈利能力大幅领先的国际巨头，目前已经接近，甚至部分达到了，再高的上限可能就超出投资估值的理性范围了，可能属于爱国情怀。

不是说爱国情怀有问题，但这不是股票投资要考虑的因素，狂热的股民在二级市场把股价炒高也并不会对企业有什么帮助。

（末完待续）

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