近期A股市场波动有所加大，上证指数一度跌破3800点，科创50指数一度跌破1250点，创下2025年10月以来新低。在外部不确定性增多的背景下，部分资金倾向于向更具确定性和盈利质量的资产集中。
兴业证券近期发布研报认为，4月红利资产的配置性价比仍在边际提升。其理由包括：市场资金风险偏好有所收敛，红利资产成为较有共识的防御方向；增量资金相对有限时，红利资产往往表现占优；部分红利行业正处于景气回升阶段；多数红利行业的拥挤度尚处于合理区间。
那么，符合“底仓资产”特征的公司，通常具有哪些特点？
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一、高股息+高ROE+低估值，52只个股进入筛选视野
据证券时报·数据宝统计，以2025年各报告期累计的每股派现金额及最新收盘价计算，共有52只A股个股的股息率超过4%，且2025年加权净资产收益率（ROE）超过10%。
这一组合筛选条件包含三个维度：
· 高股息（>4%）：通常意味着公司现金流相对充裕、股东回报意愿较强。在当前10年期国债收益率持续走低的背景下，4%以上的股息率已具备一定的“类债券”配置价值。
· 高ROE（>10%）：ROE是衡量企业盈利能力的重要指标。能够长期维持10%以上ROE的公司，往往具备较强的竞争壁垒和可持续的盈利基础。
· 低估值（市盈率低至个位数）：高股息、高ROE叠加低估值，意味着这些公司在基本面较为扎实的同时，市场价格相对偏低，具有一定安全边际。
在这52家公司中，部分分布在以下几个行业领域。
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二、较高股息率：据测算约12%，三家公司股息率超过10%
在上述52只符合“高股息+高ROE”条件的个股中，达仁堂的股息率据测算最高。公司2025年三季报及年报合计每10股派现47.9元，合计分红金额接近37亿元，按最新收盘价计算的股息率约为12%。
达仁堂属于中药行业，该板块整体股息率水平较高。方正证券研报指出，当前中药板块已形成较为清晰的高股息梯队，达仁堂股息率约8.83%、济川药业约7.35%、江中药业约5.08%、东阿阿胶约4.82%（数据来源均为各自研报测算）。
此外，宇通客车（股息率6.12%）、海澜之家（股息率6.78%）等5只股票的股息率超过6%。以4月2日收盘价计算，汇洁股份（11.08%）、荣晟环保（8.70%）、达仁堂三只股票的股息率均超过10%。
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三、银行板块：股息率约4.8%，估值处于历史低位区间
银行板块是A股高股息资产的重要组成部分。2026年3月，A股银行板块整体股息率约4.8%，回升至2024年四季度水平。拉长时间看，银行板块股息率的历史分位数约在75%以上，处于相对高位。
与此同时，银行板块估值处在历史较低位置。当前银行板块市净率约为0.52~0.6倍，处于近十年23%~34%的分位区间。目前42只A股银行股中，除招商银行外，其余个股的市净率均低于1倍。
资金动向方面，保险资金近年来对银行股的配置力度有所加大，核心逻辑是“业绩相对稳定+高股息”。据申万宏源测算，假设险资增量资金的40%配置OCI账户、其中40%配置银行股，潜在资金流入空间约6000亿元。
多家券商在2026年银行股投资策略中提及招商银行、宁波银行、长沙银行和渝农商行等；稳健底仓品种方面，江苏银行、成都银行、兴业银行等也被部分机构纳入观察范围。以招商银行为例，中金公司预计其2025年ROE为11.7%，2026年仍有望维持11.5%左右，股息率同样具备一定吸引力。
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四、白电龙头：经营韧性较强，高股息+高ROE双优
家电制造行业是典型的价值股聚集地，低估值、高股息是多家白电巨头的共同特征。浙商证券在2026年度家电行业策略报告中，将“高股息、高ROE，把握白电龙头经营韧性”列为主线之一，并提及美的集团、海尔智家、格力电器和海信家电等公司。
美的集团2025年全年每股分红为4.8元，每股分红金额创公司历史纪录，总分红金额达到323.61亿元。此外，公司还启动了65亿元至130亿元的回购计划，2025年439.5亿元的净利润全部用于分红或回购。
惠而浦2025年分红金额5.14亿元，占归母净利润的98.81%。按Wind一致预期2026年PE计算，2026年预期股息率可达6.42%。公司2025年实现营业收入44.97亿元，同比增长23.23%；归母净利润5.2亿元，同比增长157.55%。
中原证券也指出，目前白电个股普遍具有低估值、高股息特征，兼具安全边际和股息价值，海尔智家、美的集团和格力电器被其列为高股息标的观察对象。
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五、煤炭龙头：股息率常年超过7%，类公用事业属性
煤炭行业是另一大高股息板块。中国神华作为行业龙头，煤炭资源储量约140亿吨、年产量超3亿吨，长协销售占比较高，盈利稳定性相对突出。凭借较为充沛的现金流，近5年分红率超过60%，股息率常年维持在7%以上，具有一定类公用事业属性。
陕西煤业主力矿区位于陕北、彬黄优质煤田，开采成本约150元/吨，吨煤利润行业领先。公司分红意愿较强，承诺分红比例不低于40%，股息率长期位居行业前列。
兖矿能源实施“国内+海外”双轮驱动，历史上连续5年分红率超过50%，兼具周期弹性与高股息特征。
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六、其他可留意的高股息方向
电力板块：内蒙华电自2018年起每年分红比例超过60%，2025年、2026年预期股息率分别为4.5%、4.8%，是煤电一体化中股息率较为稳健的标的。大唐发电方面，有分析师测算其2026年H股股息率或达6.3%。
建筑建材：中材国际ROE为15%，在建筑央企中处于较高水平，资产负债率约61%。公司2025—2026年分红率约44%、48%，对应2026年股息率5.3%。
钢铁：华菱钢铁2025年分红比例达41%，自2021年以来连续五年分红比例提升。西部证券给予公司2026—2028年PE估值分别为10倍、9倍、8倍，估值处于历史相对低位。
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七、底仓配置的基本逻辑：高股息不是唯一标准，ROE是重要支撑
兴业证券认为，拉长周期看，红利资产是低利率时代确定性相对较强的优质底仓品种，可重点关注银行、公路铁路、港口、水电等稳定红利方向，而煤炭、航运等基本面正在发生正向变化的周期红利品种亦可择机留意。
需要强调的是，高股息本身并非投资决策的全部依据。高股息背后，通常需要较高的ROE作为盈利能力的支撑，较低的估值作为安全边际的保障，以及稳定的现金流作为分红的来源。
这也是“股息率超4%+ROE超10%+低估值”这一组合条件被部分投资者参考的原因——它同时涵盖了股东回报、盈利质量和价格安全三个维度。
在当前市场不确定性有所加大的背景下，这些兼具较高股息率、较高ROE与较低估值的公司，正成为部分机构资金底仓配置的关注方向。
对于普通投资者而言，与其在短期市场波动中频繁交易，不如花时间研究这类公司的内在价值，让优质企业为自己创造长期回报。
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风险提示： 本文提及的个股及数据均基于公开信息客观梳理，不构成任何投资建议。股市有风险，投资需谨慎。过往的高股息水平不代表未来能够持续，投资者应结合自身风险承受能力，独立作出判断。