这意味着，在程洲和胡松的代表性产品中，几乎每10位持有人就有9位以上在过去一年真正赚到了钱。

程洲：用“安全边际”与“均值回归”守护持有人体验

程洲拥有26年投研经验和18年基金管理经验，是市场上资历最深的权益老将之一。从业以来，他累计8次斩获金牛奖、金基金奖、明星基金奖三大重磅奖项，实现了公募主流权威奖项的大满贯，个人更是荣膺“金牛奖20周年持续优胜基金经理”。其代表作国泰聚信是行业稀缺的“双十二”基金——管理满12年、成立以来年化回报超12%，以长期稳健的业绩穿越多轮牛熊，赢得了持有人的广泛信任。

他的投资理念是“以好价格买好公司”——既非纯粹的深度价值，也非追逐成长的赛道投资，而是在价格与价值之间寻找平衡。

这一理念的核心源于对“安全边际”的极致追求。程洲有一条铁律：再好的公司，只要估值透支了未来两三年的成长，就坚决不碰。2021年，核心资产烈火烹油，茅指数、宁组合轮番狂欢，程洲的组合里却找不到它们的影子。彼时踏空的压力可想而知，但事后回看，正是这份近乎偏执的纪律，让他避开了此后长达数年的估值回归。他始终相信，好公司也必须有好价格——贵了，就不是好交易。

2018年四季度，当市场一片悲观之时，程洲重仓原料药板块，彼时许多医药背景的基金经理将其简单归类为低端制造而忽略，而程洲从基本面与估值角度判断其价值，成为市场上最早布局该方向的基金经理之一，这批底部买入的原料药个股后来涨幅可观。

这种逆向左侧布局的策略，成为高盈利占比的关键支撑。 当一只基金在市场底部完成布局并穿越周期，持有人的成本结构将显著优于追高入场的投资者，待到行情修复，前期低位布局的仓位便有望转化为组合厚实的安全垫，也让持有人更有机会收获长期布局的回报。

胡松：“金鹏”展翅背后的均衡之道

相较于程洲的“逆向”标签，胡松的风格更偏均衡。国泰金鹏蓝筹作为胡松的代表产品，截至2026年半年末，合计客户总数超过45万，近一年盈利投资者占比高达95.73%，是国泰基金权益产品中持有人覆盖面最广的产品。

大容量产品能够实现高盈利占比，难度系数远高于小规模产品。 金鹏蓝筹数十万的持有人意味着，在过去一年市场震荡的环境中，胡松不仅需要创造绝对收益，还需要控制好产品波动与回撤，避免持有人因短期恐慌而割肉离场。

那么，胡松是如何做到的？答案藏在他的投资框架里。

自上而下与自下而上相结合。胡松摒弃牛市追高、热点抱团的激进打法，坚持低估值布局，以深度宏观研判、行业调研与个股挖掘为基础，既规避押注赛道的剧烈回撤风险，又牢牢把握核心资产的长期价值。

选股层面，胡松高度看重ROIC（资本回报率）指标，专注在ROIC较高或即将出现向上拐点的行业中，挖掘具备长期竞争优势、市场份额扩张、盈利增长领跑行业的优质个股。在他看来，长期来看高ROIC公司往往能创造更突出的超额收益，估值影响逐步淡化，企业回报股东的能力才是收益的核心来源。

坚守价值，却不保守——这是胡松的另一面。

2020年，他精准布局储能电池板块，把握上涨机遇；2022年上半年，他果断减持估值泡沫化的新能源板块，成功规避后续回调。攻守之间的切换，考验的是对产业周期与估值泡沫的清醒判断。

2025年12月，国泰金鹏蓝筹凭借优异的长期业绩，斩获《中国证券报》第22届金牛奖“五年期开放式混合型持续优胜金牛基金”殊荣。穿越市场周期、稳健增值的硬核实力，得到了行业权威机构的认可。

写在最后

“盈利投资者数量占比”的亮相，无疑是公募基金行业信息披露的一次重要进步。它让持有人真实回报从模糊的感受变为清晰的数字，让“基金赚钱、基民不赚钱”这一长期痛点有了可量化、可追踪的衡量尺度。

但也要看到，盈利投资者占比反映的是过去一年特定区间的持有人盈亏状况，它受到多重因素的共同作用：既有基金经理的投资能力，也有市场风格、行业轮动、资产类别表现等客观变量，甚至还与产品成立时间、持有人结构、渠道销售行为等外部因素密切相关。

因此，对于盈利投资者占比，既应重视，也需辩证。高盈利占比值得肯定，但也要看清背后的成因——是基金经理的阿尔法能力，还是持有期机制的制度红利，抑或是产品恰好处在有利的风格周期中。对于暂时落后的产品，同样需要区分原因：如果是短期受风格或标的资产表现拖累，而基金经理的投资框架依然稳定、历史业绩经得起时间检验，那不妨多给一些耐心。比如过去一年消费、医疗等板块表现不佳，相关主题产品的盈利占比难免承压，但放到更长周期中去看，判断或许会有所不同。

说到底，盈利投资者占比是一面镜子，但不是唯一的镜子。它照出了持有人真实回报的样貌，但投资决策从来不是靠某一个指标就能完成的。净值增长率、最大回撤、夏普比率、基金利润、持有人盈利占比——这些指标各有所长。

对普通投资者而言，与其盯着某一个数字，不如把它们放在一起，综合判断一只基金是否真正适合自己。毕竟，投资的终极目标，从来不是追求一个漂亮的指标，而是让自己的账户，最终也能成为那个“盈利投资者”的一部分。

风险提示

数据来源：wind，盈利投资者数据时间区间为2025/7/1-2026/6/30，数值仅供参考，不预示未来表现，也不构成投资建议。国泰兴泽优选一年持有期混合A合同生效日期2021/09/23,业绩比较基准为65%*沪深300指数收益率+20%*中证港股通综合指数(人民币)收益率+15%*上证国债指数收益率,本基金2022-2025年、2026年H1业绩/业绩比较基准为：-21.70%/-15.62%,-12.72%/-9.35%,-4.13%/15.04%,37.95%/17.08%,24.61%/2.00%，基金经理程洲自2021/09/23管理至今，本基金合同生效当年运作不满六个月，不予单独展示；

国泰睿毅三年持有期混合A合同生效日期2022/03/30,业绩比较基准为70%*沪深300指数收益率+20%*中证综合债指数收益率+10%*中证港股通综合指数收益率(经汇率估值调整),本基金2022-2025年、2026年H1业绩/业绩比较基准为：-7.86%/-3.62%,-15.01%/-8.33%,-1.57%/14.08%,38.84%/15.49%,16.87%/4.14%，基金经理程洲自2022/03/30管理至今，基金合同生效当年运作不满1年，按当年实际运作期限计算净值增长率。

国泰聚信价值A合同生效日期2013/12/17,业绩比较基准为80%*

沪深300指数收益率

+20%*

上证国债指数收益率

,本基金2021年至2025年、2026年H1业绩/业绩比较基准为：21.66%/-3.12%,-25.37%/-16.86%,-12.50%/-8.40%,-8.40%/13.73%,33.25%/14.33%,22.34%/6.46%，程洲自2013/12/17管理至今；

国泰鑫睿混合型证券投资基金合同生效日期2019/11/13,业绩比较基准为60%*中证800指数收益率+40%*中债综合指数收益,本基金2021年至2025年、2026年H1业绩/业绩比较基准为：23.00%/0.72%,-21.79%/-12.81%,-8.58%/-5.40%,-6.25%/9.92%,32.72%/11.71%,18.09%/7.14%，程洲自2019/11/13管理至今；

国泰金牛创新成长混合型证券投资基金合同生效日期2007/05/18,业绩比较基准为80%*

沪深300指数收益率

+20%*

上证国债指数收益率

,本基金2021年至2025年、2026年H1业绩/业绩比较基准为：15.22%/-3.12%,-26.90%/-16.86%,-13.68%/-8.40%,-4.93%/13.73%,40.00%/14.33%,23.28%/6.46%，程洲自2015/01/26管理至今；

国泰聚优价值灵活配置混合A合同生效日期2017/11/15,业绩比较基准为60%*沪深300指数+40%*中债综合指数收益,本基金2021年至2025年、2026年H1业绩/业绩比较基准为：22.92%/-1.95%,-24.77%/-13.01%,-10.80%/-6.03%,-1.47%/11.30%,35.90%/9.87%,26.92%/5.03%，程洲自2017/11/15管理至今；

国泰金鹏蓝筹价值混合型证券投资基金合同生效日期2006/09/29,业绩比较基准为60%*富时中国A股蓝筹价值100+40%*中证全债(全价),本基金2021年至2025年、2026年H1业绩/业绩比较基准为：21.35%/-4.19%,-19.25%/-10.62%,1.13%/-2.44%,8.65%/13.60%,35.84%/7.74%,38.87%/0.08%，基金经理胡松自2020/9/25管理至今；

国泰兴泽优选一年持有期混合A设置基金份额持有人最短持有期限。基金份额持有人持有的每笔基金份额最短持有期限为1年，在最短持有期限内该笔基金份额不可赎回或转换转出，自最短持有期限的下一工作日起（含该日）可赎回或转换转出。本基金为混合型基金，理论上其预期风险、预期收益高于货币市场基金和债券型基金，低于股票型基金。本基金投资港股通标的股票时，会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。

国泰睿毅三年持有期混合A设置基金份额持有人最短持有期限。基金份额持有人持有的每笔基金份额最短持有期限为3年，在最短持有期限内该笔基金份额不可赎回或转换转出，自最短持有期限届满的下一工作日起（含该日）可赎回或转换转出。

国泰聚信价值A为混合型基金，属于证券投资基金中预期风险和预期收益适中的品种，其预期风险和预期收益低于股票型基金，高于债券型基金和货币市场基金；

国泰鑫睿混合型证券投资基金为混合型基金，其预期风险、预期收益高于货币市场基金和债券型基金，低于股票型基金；

国泰金牛创新成长混合型证券投资基金为成长型混合基金，主要投资于通过各类创新预期能带来公司未来高速增长的创新型上市公司股票，在有效的风险控制前提下，追求基金资产的长期增值。这里的创新包括技术创新、制度创新、市场创新和管理创新等范畴。

国泰聚优价值灵活配置混合A为混合型基金，其预期风险和预期收益低于股票型基金，高于债券型基金和货币市场基金。

国泰兴泽优选一年持有期混合A、国泰睿毅三年持有期混合A、国泰金鹏蓝筹为混合型基金，预期风险与预期收益水平低于股票型基金，高于债券型基金和货币市场基金。本基金投资港股通标的股票时，会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。

基金有风险，投资需谨慎。投资者在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。