{"":"","":1015.228,"":"","":1,"Extra":{"":"今天呢我们要聊一聊，最近这个造纸行业因为成本的下降和需求的回暖，所带来的一轮比较大的涨价潮。嗯以及在这个过程当中，不同的龙头纸企，因为他们的产业布局和原料自给率的不同，而带来的不同的投资机会。是啊，这个话题确实很有意思，那我们就开始吧。咱们先来聊第一个话题就是，散户在投资造纸板块的时候，常犯的一些认知误区。嗯，大家为什么会在这个周期消费板块当中，反复的踏空或者说反复的被套牢？其实在A股里面，大部分散户在做这种周期消费类的股票的时候。经常会陷入一个困境，就是要么就是长期的踏空。要么就是一追高就被套牢，对，核心还是大家对这个行业有一些根深蒂固的误解。这些误区具体都有哪些呢？首先很多人觉得造纸就是一个，传统的夕阳行业，嗯，然后波动又很小。就没有什么大行情，所以就忽略了其实造纸行业，也会因为供需格局的改善，成本的拐点或者说旺季的这种涨价，带来一些阶段性的主升浪的行情。对，然后第二个就是很多散户其实他，分不清楚说，个别纸种的涨价和全行业统一调价的这样的一个差别。所以就经常会把一些大的产业机会，当成一个普通的消息面来做一个短线，就很容易错过整个板块的修复行情。没错，这些误区确实很容易导致投资者做出错误的决策。还有就是大部分散户其实是不会去辨别说，哪些公司是真正受益的。比如说他们不知道林浆纸一体化的企业，在涨价的周期里面是最受益的。所以经常会去追一些，没有原料优势的小市值的公司。结果就是赚的时候赚的比龙头要少很多。然后最后一个就是，大家都太盯着短期的涨跌了，对。根本就没有意识到说，造纸的行情其实是有估值修复和业绩兑现，这两个不同的阶段的。所以很难去真正的吃到整个行情。说的太对了，下面我们讨论一下，这一轮纸业的涨价到底和以往有哪些不一样的地方，嗯，以及背后的一些驱动因素到底是什么，首先第一个问题就是，造纸行业的利润，到底是被什么东西所左右的？其实造纸它是一个典型的，成本驱动的周期行业。所以它的利润基本上就是取决于，木浆等一些原料的成本和纸的售价之间的价差。OK，那过去两年我们知道就是木浆，化工辅料，还有物流这三大块的成本都是一直往上走的。但是呢纸价的上涨又有一些滞后，所以整个行业的毛利就被持续的压缩。嗯，然后大部分的纸企都是在一个低利润的状态下运营的，所以也导致了这个板块的估值，长期都处于一个历史的低位。听起来好像这一轮的纸业行情，不仅仅是一个简单的价格反弹。大家老是觉得说，造纸板块就那样了没有什么机会，那是因为大家只看到了一个静态的行业属性。没有看到它动态的供需变化，其实周期行业最大的机会就是在，低估值的时候，成本出现了拐点，价格开始上涨，再加上旺季的需求，这四个因素重合的时候。而现在的纸业就是恰恰处在这样的一个阶段。所以说这次投资机会还是挺大的，那七月份整个纸业的全品类的涨价，到底有什么特别之处？六月二十七号的时候，国内的几大龙头纸企，统一对外发布了一个消息，就是他们从七月一号开始，对旗下所有纸种，全面上调出厂价。那其中像纱管纸，白卡纸，牛卡纸，文化纸，铜版纸，箱板纸这些主流的品种，每吨的价格最高可以涨两百块钱。这次居然是所有的纸种一起涨，这和以前的那种零散的调价，确实不一样。没错，这一轮它最大的不同就在于，它是全行业所有的纸种，而且是龙头企业一起统一的调价。嗯，这是一个行业性的，制度性的一个变化。而不是说个别企业的行为，所以它的行情持续性和板块的联动性都是要远超以往的。哎所以说这一轮，纸业能够全品类的统一涨价，背后最核心的原因是什么？最直接的原因就是，上游的成本一直在涨，嗯，就是进口木浆，国产木浆，以及造纸用的化工填料和助剂，这两年价格一直都维持在高位。然后呢人工和物流的费用也是逐年提升。所以纸企的生产成本压力是持续累积的。那看来纸厂也是实在扛不住了才会，集体的选择涨价。没错没错，因为之前纸企为了维持销量，只能不断的压缩自己的利润。那整个行业的盈利空间已经压到很低了。那现在统一的涨价把成本压力往下游传递，嗯，这是企业修复利润的，非常现实的一个选择。除了成本上升的原因，还有什么其他因素推动纸价上涨吗？还有一个很重要的原因就是行业的供给格局优化了。嗯，这几年行业里那些落后的中小企业不断的被淘汰。然后市场份额越来越集中到头部的五大纸企手里。那他们对价格的掌控力明显增强了，所以之前那种大家拼价格的混乱局面一去不复返了。对，现在就是纸价的韧性特别强，往往涨起来就很难再跌回去。这样的话，是不是说需求端也对这波涨价也起到了一定的推动作用？当然了，每到下半年都是传统的旺季嘛。嗯，就是文化纸和铜版纸，它会因为中小学的秋季开学，带来教材和教辅以及图书印刷的一个需求高峰。然后白卡纸，牛卡纸，箱板纸，纱管纸这些包装纸，它会因为下半年电商的大促和节日消费，带来包装的需求增长。嗯，所以就是需求上来了，然后价格也上来了，形成了一个量价齐升的局面。所以说这波纸业的行情，在短时间内和比较长的时间内，分别是由什么东西来驱动的？短期来看的话，就是这个板块，因为长期被低估。然后叠加了这个大级别的涨价的催化，嗯，所以市场情绪快速的修复。带动了整个板块的估值，回到一个合理的区间，所以会有一个阶段性的修复行情。那中期来看呢，是不是就是看企业的业绩表现了？没错，等到七月份的涨价落地之后，嗯，它是会逐步的反映到，三季度和四季度的财报里面的。那行业的整体营收，毛利和净利润都会稳步的修复。对，所以会有一个业绩的持续兑现。然后推动这个板块走出一个中期的上升趋势。听起来投资机会还挺大的，那接下来咱们就来好好的看看这五大纸业龙头，他们到底有什么样的核心竞争力？嗯，虽然说这一轮是全品类的涨价，但是他们每一家的受益程度肯定还是会有差别的吧？是的，因为每家公司的业务结构，原料自给率，产能的布局，包括细分市场的占有率都是不一样的。嗯，所以他们最终的受益程度也会有明显的分化，那这里面拥有自己的林地，自己的浆线的一体化的企业。嗯，在成本的对冲上面会有很大的优势，然后涨价所带来的净利润的提升也是最大的，那他们就是这一轮行情的核心受益对象。明白了，那晨鸣纸业在这轮全品类的涨价当中，它的优势到底体现在什么地方？首先，它是国内为数不多的真正实现了林浆纸一体化的龙头。嗯，就它的业务，覆盖了文化纸，铜版纸，白卡纸，牛卡纸，所有的主流纸种。那它的产品结构也是最全的，所以这一轮所有纸种的涨价它都能够充分的受益。哦，这么说它的产能和市占率也很突出喽？晨鸣的文化纸和铜版纸的产能都是全国第一。嗯，然后文化纸的市占率超过百分之二十二。铜版纸的市占率接近百分之二十五，就它的定价权很强。再加上它和很多大的印刷和出版企业都是长期合作的。所以它的涨价传递也是非常顺畅的，另外它的木浆自给率也很高。就自己有林地，有浆线，那它就能很好的抵御，原料成本的波动。OK，所以它在这一轮，多品类的涨价当中，盈利的弹性是非常大的。晨鸣纸业确实有优势，那博汇纸业作为白卡纸的龙头，它在这波包装纸涨价的过程当中，有哪些独特的竞争优势？博汇的话它主要就是做高端包装纸。嗯，白卡纸和工业包装纸是它的核心业务，然后它也有自己的浆线，也是国内白卡纸领域的第一梯队。那它的客户也都是一些高端的食品和医药的包装企业。所以它的产品也是可以比同行卖出更高的价钱的。听起来它的客户质量很高啊，对，那它的业务集中在包装纸这一块，是不是也让它的业绩弹性更大？没错没错，因为它就是专注于包装纸，所以这次白卡纸和工业卡纸的同步涨价。对它的业绩提振是最直接的，而且它下游的这些食品。日化，医药的包装需求又是非常稳定的。所以它的价格传导也是非常快的，OK，再加上它有自己的浆线，可以对冲原料成本。所以它的毛利率也是回升的最快的，在同类的公司里面它的业绩弹性是最突出的。了解了，那岳阳林纸在文化纸这个赛道上面，它的竞争优势体现在什么地方？岳阳林纸它一直都是聚焦在文化纸这个领域，而且它是国内中小学教材和教辅的核心供应商。然后政企的印刷订单也是它的一大块。所以它的客户非常稳定，那它的周期性就会比其他的纸企要弱很多，嗯，抗风险的能力也会更强。看来他的业务还挺有保障的，那他在成本控制上是不是也有自己的一套？他是有自己的林地的，所以他的木浆是完全可以自给自足的，那他就可以很好的抵御，原材料价格的波动。嗯，特别是在现在这种成本高企的情况下，他的盈利就会非常的稳定。然后再加上下半年文化纸的需求旺季，和这一轮的涨价形成了一个共振。所以他二三季度的业绩环比改善是非常值得期待的。说完岳阳林纸，那山鹰国际作为快递包装纸的龙头。它有哪些核心的竞争力？山鹰国际他主要就是做箱板纸，牛卡纸和纱管纸。嗯，也就是工业包装和快递包装用的纸，那他在国内的快递包装纸这个领域是绝对的龙头。他的产能是排在全国第二的，然后他的布局也非常的有优势。就是他的产能主要都分布在全国的物流枢纽城市。对，就非常非常贴近下游的消费和包装产业带，所以他可以很好的抓住，电商快递和工业制造的包装需求。听起来他的客户资源应该也很庞大吧？没错，他的客户量非常大，所以他的订单是源源不断的。然后再加上他有自己的废纸回收循环体系，他通过这种再生资源的模式。把他的原材料成本压的很低，那他在同行当中，成本控制这一块绝对是数一数二的，OK，那这一轮包装纸的涨价。正好又碰上了下半年的快递旺季。所以他的营收和毛利都有一个稳步的提升，然后他的盈利的稳定性也会大大增强。明白了，那太阳纸业在应对行业周期波动的时候，它的核心优势体现在哪？太阳纸业的话它是，横跨了高端文化纸，工业包装纸和溶解浆这三大板块。然后他也同时在国内和海外都有自己的浆纸生产基地。是行业内多元化布局的一个典范，OK，那他这种均衡的业务结构。就可以让他，比如溶解浆可以帮他很好的平滑，传统木浆的价格波动。然后他国内外双基地的布局又可以帮他分散，一些区域性的原料，政策和成本的风险。所以他的抗风险能力是非常强的。看来他的业务布局还挺巧妙的，那他的出口这一块表现怎么样？出口一直是太阳纸业的一个亮点，就是他的海外市场份额一直都很稳定。嗯，那这一轮国内纸价上涨的同时他的出口订单也依然很坚挺。所以就是内外需一起发力，再加上这一轮全品类的涨价。所以他的净利润的提升空间也是非常大的，然后他的负债结构也在持续的优化。所以他的整个基本面是在不断的向好的。好的，聊完五大龙头纸企的优势，下面咱们来谈谈行业量化的选股标准。以及不同的投资风格下的一些实操的配置思路。嗯，那在这一轮，纸业的涨价行情当中，大家最应该关注的核心的选股标准有哪些？其实通过这一轮的行情。以及对各个企业的基本面的深度分析。可以总结出来几个核心的标准。嗯，就是首选肯定是要选那些林浆纸一体化，然后原料自给率高的公司。其次是在细分市场里面占有率领先的，并且产品结构是契合这一轮涨价主线的。头部的龙头，那这些公司一般都是成本优势非常明显，然后对涨价的利润弹性是最大的，而且行情的持续性也是最好的。如果我们从量化的角度，去对比这五大龙头的话，他们的估值和一些核心的指标，有哪些明显的区别？从数据上面看的话，这五家龙头的估值，目前都处在近五年的一个低位的区间。嗯，然后和消费，科技这些热门的赛道比起来的话，估值的性价比是非常高的。对，那其中呢晨鸣纸业和太阳纸业，是因为他们的原料自给率更高，然后产能的规模更大。所以他们的抗风险能力会更强一些。博汇纸业和山鹰国际的话，是因为他们的赛道集中度更高。所以他们的业绩弹性会更纯粹一些。而岳阳林纸的话是因为他主要做的是刚需产品。嗯，所以他的走势是最稳健的。那就是说，不同的投资风格的人，在配置造纸股的时候，有没有什么特别的建议？有的，就是比如说，你是倾向于中长期的底仓配置的。那你就可以选那些一体化产能，现金流非常稳定的龙头企业。嗯，你就可以跟着行业的业绩修复，享受中期的一个趋势性的上涨。那如果你是比较喜欢做短线波段的。那你就可以去把握，旺季的这个涨价的催化，在这个情绪过热的时候，记得及时的止盈。对，那如果你是比较保守的投资者。你就可以选那种刚需属性强，然后波动小的龙头。那如果你是比较激进的话，你就可以去搏一下，细分赛道里面弹性更大的一些标的。说的很全面啊，那我们现在要讲的就是造纸行业，可能存在的一些风险。嗯，就是在这个周期修复的过程当中，有哪些因素可能会让这个行情，变得不那么一帆风顺？首先就是木浆，如果说木浆的价格，又出现了大幅的上涨。那肯定会压缩纸企的利润空间，那这一轮涨价带来的盈利的修复，就会大打折扣。对，然后第二个就是终端的需求，如果说消费复苏的没有那么强。那纸价上涨的空间和旺季的销量，可能都会达不到预期。除了成本和需求端的风险，行业自身的一些变化会不会也带来不确定性？会的，如果说有大量的新增产能，集中的释放。那行业的供给压力就会陡然增加，那之前的一些供需改善的逻辑就会被削弱，然后还有就是纸价的传导，它是存在时滞的。所以可能会出现，成本和售价的不同步，那企业的单季度业绩也会因此出现一些波动。明白了，那我们最后来总结一下，就是这一轮纸业的行情，到底有哪些核心的特征？然后投资的机会主要是集中在哪些类型的公司？其实这一轮行情的最大的亮点就是。它是一个全行业的涨价，是在成本的支撑和旺季消费的双重驱动下的一个量价齐升的行情。嗯，所以这个行业的盈利修复是非常确定的，然后五大纸业龙头因为他们在产能，资源和市场份额上的优势。他们是最直接受益于这个产业的变化的。那就是说无论是，一体化的龙头还是细分赛道的龙头，都有机会？没错，大家就是可以根据自己的风险偏好。去选择，你是要去把握一体化龙头的这种稳健的修复。还是说要去博弈细分赛道龙头的这种短期的弹性，嗯，但是大家一定要记住，就是投资是有风险的，然后本文观点仅为个人见解，不作为荐股与投资建议，所有自主交易行为风险自担，内容仅供科普学习。好的，那今天我们给大家梳理了一下，造纸行业的周期反转的机会。然后也给大家剖析了一下，五大龙头公司的核心的竞争力。嗯，最后还提醒了大家，要警惕一些潜在的风险。是的，感谢大家的收听，然后咱们下期再见吧，拜拜拜拜。","":"","":""}}