一说到长期回报好，波动率低，而且成分股都比较优质的指数型基金，大家首先想到的是红利类的指数基金，但其实啊，还有一类指数基金也有类似的优点，甚至更贴合价值投资的标准，更适合长期作为底仓来持有。这类指数就是自由现金流类的指数。

截止2025年4月27日，目前A股市场上一共有5个自由现金流类的指数，虽然他们今年年初至今的回报都不咋地，都是在－6%—－8%之间，但如果把时间拉长，他们的优势就体现出来了。近三年的累计回报，有2个指数超过50%，他们是国证自由现金流指数51.53%，富时中国A股自由现金流聚焦指数53.19%，而另外三个指数的近三年的回报也不差，中证全指自由现金流指数近三年回报为35.45%，沪深300自由现金流指数近三年回报为33.42%，中证800自由现金流指数近三年回报为38.91%。

而如果把时间拉长到5年，他们的回报依然很好，而且他们之间的差距也拉开了一些，近五年的累计回报，国证自由现金流指数为168.49%，挺不错的，其次是中证800自由现金流指数110.86%，第三名中证全指自由现金流指数107.62%，第四名富时中国A股自由现金流聚焦指数106.61%，垫底的是沪深300自由现金流指数72.44%。总体来说，自由现金流类指数的长期回报比较好，但是他们跟红利类的指数有什么不同呢？

小标题：自由现金流类指数跟红利类指数有什么不同？

打个简单的比方，两家上市公司，他们的盈利能力都好，行业地位都不错，而且账上都有足够的现金流，但不同的是，其中一家公司很少会把赚到的钱用来购买机器厂房，用来扩大生产，但却很愿意把钱用来对股东慷慨分红，因此股息率比较高，但另一家企业野心要大一些，想扩大规模，获取更大的市场，因此就会把赚到的钱，一部分用于扩大生产，包括购买设备、招聘员工、研发新产品等等，只留一部分来分红，如果公司预期未来几年市场需求会继续增长，公司业务会继续扩大，那么也可能就完全不分红了，把所有的钱都用来发展，甚至还有可能借钱来发展。而红利类指数的成分股主要就是由第一类股息率高的上市公司构成，而自由现金流类的指数是由这两类公司共同构成的。

那么这两类指数的长期回报谁更好呢？来看数据，截至4月28日，包含了分红派息收益的中证全指自由现金流全收益指数近一年、近三年、近五年的累计回报分别是：6.92%，58%，和167.63%，都高于中证红利全收益指数同期的回报，其近一年、近三年、近五年的累计回报分别是：4.05%，30.29%，和72.37%。

虽然中证全指自由现金流全收益指数的回报或者说成长性要好于中证红利全收益指数，但是波动率却更大一些，近三年和近五年的年化波动率分别为20.4%和21.63%，明显高于中证红利全收益指数近三年和近五年16.03%和17.13%的年化波动率。

换句话说，长期回报更高的品种，波动率一定会更大。成长性好的，必定波动性高。所以，不要看回报不错，但这当中的跌宕起伏，也是很刺激的，要拿得住才行。

再说得细一点，自由现金流类的指数和红利类的指数在编制目的、选股标准、权重分配等方面存在显著差异。从编制目的来看，自由现金流类的指数主要关注企业的自由现金流，也就是企业在满足再投资需求之后剩余的现金流量，这样就能精准反映企业的真实盈利能力和财务健康状况。而红利类的指数主要关注的是企业的股息支付能力，也就是企业通过分红来回馈股东的能力。红利类指数反映的是高股息率股票的表现。目前中证红利指数的股息率为6.32%，而中证全指自由现金流指数的股息率为4.73%。

从选股标准来看，自由现金流类的指数通常选择自由现金流水平较高且稳定性好的公司。考虑的因素包括：企业的经营活动现金流、资本支出、债务偿还等。而红利类指数通常选择过去几年持续现金分红且股息率较高的公司，考虑的因素包括：股息支付率、股息增长率等。红利类的指数通常是一年调整一次样本股。而自由现金流类的指数都会在每年的3 月、6 月、9月和 12 月调整一次样本股，就是一个季度调整一次，这样就可以更灵活地根据业绩来调整成分股。从成分股的行业构成来看，红利类指数通常都包含了低估值的金融和地产行业的股票，但是自由现金流类的指数通常会排除金融和地产行业的股票，同时纳入更多成长性更好但估值略高的股票，从而推高指数的估值。目前中证全指自由现金流类指数的滚动市盈率为10.94倍，而中证红利指数的市盈率仅为7.54倍。

小标题：自由现金流类指数为何要剔除金融地产行业？

自由现金流类的指数成分股剔除金融和地产行业的原因主要包括：

第一，金融和地产行业的特性导致自由现金流概念失效。金融企业的现金流主要来源于负债而不是经营活动，因此传统的自由现金流概念在金融行业中并不适用。金融企业的现金流更多地受到资本结构和市场条件的影响，而不是其核心业务的盈利能力。而地产行业的现金流波动较大，主要受宏观经济周期和政策调控的影响。地产企业的现金流往往与土地购置、项目开发等大规模资本支出密切相关，这些支出具有较大的不确定性和周期性，使得自由现金流的稳定性较差。

第二，金融和地产行业对股东回报的持续性难以保证：金融和地产企业的股东回报往往依赖于杠杆效应，也就是通过增加负债来提高股东回报。在周期的上行阶段可能表现良好，但在下行阶段或者市场波动时，企业的现金流和盈利能力可能会大幅下降，股东回报的可持续性较差。

第三，金融和地产行业的波动性较大，将其剔除可以降低指数的整体波动性，提高指数的稳定性和投资价值。第四，剔除金融和地产行业后，指数的行业分布更加均衡，可以降低单一行业风险，提高整体投资组合的抗风险能力。而且剔除后，自由现金流指数可以更加关注实体经济中的优质企业，如制造业、能源、科技等行业的公司，这些企业的现金流更加稳定，长期投资价值更高。

小标题：自由现金流类指数适合哪些投资者？

总的来说，自由现金流类指数的成分股通常涵盖多个行业，通常选择的是估值合理、财务健康的公司，具有较高的价值风格暴露，持有三年以上的长期回报比较好，自由现金流类指数的波动率虽然高于红利类指数，但却低于大多数科技成长类指数，此外，自由现金流类指数的抗周期性较强，其成份股中的上市公司在经济衰退期表现较好，能够有效抵御市场波动。

正因为具有以上这些特点，所以自由现金流类指数适合的投资者就包括：第一、注重企业财务质量、寻求长期稳健回报的长期价值投资者。第二、怕踩雷的风险厌恶型或风险偏好较低的投资者。第三、希望实现跨行业投资或者分散投资的投资者。

当然，投资自由现金流类指数和ETF并非没有风险。市场波动、经济周期、政策变化等因素都可能导致投资价值的波动。因此，投资者在做出投资决策前，需要充分了解相关指数的风险特征，并根据自身的风险承受能力进行合理配置。如果想要同时配置自由现金流类指数基金和科技成长类指数基金，那么二者的投资比例该怎么来确定呢？我建议，在经济和市场处于下行或者磨低阶段，二者的比例可以是7：3，在经济探底回升的复苏阶段，二者的比例可以是3：7。而且，为了减少市场波动的影响，建议采用长期每月定投的方式来平滑市场波动，降低投资成本，提高长期投资的回报率。关注荔姐财经，投资是非分明！