一、行情回顾

2025年5月5日至5月9日，创业板指数出现反弹，涨幅达到3.27%。在同一时期，沪深300指数上涨了2.00%，中证500和中证1000分别上涨了1.60%和2.22%，而科创50指数则微跌0.60%。从整体来看，股市大盘的风格表现相对较好。创业板指数的估值水平（PE-TTM）上升至30.25倍，显示出市场对该板块的信心有所增强。

根据分析师的预期，创业板成分股的净利润增长率中位数在2024年被上调至21.99%。2025年和2026年的预期增长率则分别为32%和23%。截至2025年4月底，创业板成分股的2024年财报已全部公布，数据显示成分股净利润增长率中位数为-1.06%，低于分析师的预期。不过，2025年和2026年的增长预期有所回升。

在资金流向方面，本期创业板相关ETF的净流出金额达到19.8亿元，主力资金净卖出13.2亿元，显示出流出资金有所扩大。创业板指数的前五大重仓行业中，电力设备、医药生物、电子、非银金融和计算机的涨跌幅分别为4.02%、1.01%、0.64%、1.75%和1.92%。其中，电力设备对创业板的涨幅贡献接近2个百分点，显示出该行业的活跃度。

二、市场动态

1. 重要宏观事件及数据

2025年4月，中国的商品贸易表现不一，对美国的出口出现明显下滑，而东南亚地区的出口则表现较好。以美元计，2025年4月的货物贸易出口额同比下降8.1%（3月为12.4%），剔除季节因素后，4月出口较3月回落，但总体仍处于较高水平。经过季节调整后，4月对美国的出口环比大幅下滑，从3月的443亿美元降至351亿美元。与此相对，4月对欧洲和日本的出口水平与3月持平。值得注意的是，中国对东盟国家的出口额从3月的543亿美元上升至583亿美元。在已有数据的国家中，越南对美出口增长显著，达34%，体现了明显的“抢出口”现象。

关于价格走势，4月PPI环比跌幅缩窄，而酒类价格的同比跌幅也有所收窄。4月CPI的情况与前几个月类似，依然处于低通胀水平。具体来看，4月CPI同比下降0.1%（3月为下降0.1%），剔除季节因素后，非食品CPI环比下跌0.05%，上月环比下跌0.15%。服务业价格则同比小幅上升0.3%，与3月的升幅持平。同时，4月PPI同比下跌2.7%，相比3月的2.5%有所加剧，剔除季节因素后PPI环比下跌0.4%。这些数据表明国内市场依然存在较大的供过于求现象。

美联储于5月举行的FOMC会议上决定维持联邦基金利率在4.25%-4.5%的目标区间，符合市场预期。会议中，缩表政策继续推进，每月减少400亿美元的资产购买。值得关注的是，会议的表述中有两点变化：一是指出净出口的波动对GDP数据的影响；二是美联储判断失业率和通胀率上升的风险有所增加，显示出政策制定者对未来经济走势的谨慎态度。

2. 重点行业动态

（1）电力设备及新能源

本周国内电池市场总体保持平稳，锂电产业链中的碳酸锂价格先抑后扬，电解液价格小幅下调，其他环节价格则保持稳定。值得注意的是，本周光伏产业链整体表现不佳，硅片、电池片和组件的价格延续了下滑趋势。5月7日，北京市政府召开了2025世界机器人大会的新闻发布会，宣布大会将于8月8日至8月12日在北京举行。本次大会参展企业数量将首次超过200家，展会期间将有百余款新品亮相。

根据SNE 的数据，2025年1-3月全球动力电池装机量达到，同比增长39%。同期，海外非中国市场的动力电池装机量为98GWh，同比增长27%。其中，海外市场的中国企业市占率达到了42%，同比提升了6个百分点，显示出中国企业在全球市场中的竞争力正在增强。

（2）电子行业

中美在半导体领域的竞争依然紧张，产业链各方积极应对局势的发展。英伟达计划于今年7月在中国推出修改版的H20芯片，显示出美国科技企业在应对市场变化中的灵活性。同时，美国前总统特朗普计划撤销前总统拜登时期针对人工智能芯片的出口限制，作为调整半导体贸易政策的更广泛措施之一。这一决策旨在回应包括英伟达在内的美国科技巨头的压力，同时反映出多个外国政府对拜登时期的出口管制政策的不满。

三、投资策略

从短期来看，海外关税政策有所缓解，国内经济政策的持续发力为市场注入了活力，创业板有望延续震荡向好的趋势。中期而言，国产自主可控仍将是重要的投资主线，科技成长属性的创业板指数可能保持向好的发展态势，未来投资者应关注这一领域的机会。